Подлежит ли разделу доля в стартапе без прибыли, но с инвестициями?

Отсутствие текущей операционной прибыли не означает отсутствие имущественной ценности доли в стартапе — для компаний на инвестиционной стадии основным ориентиром стоимости служит именно оценка, зафиксированная в последнем раунде привлечения инвестиций, а не показатели текущей прибыльности.

Правовая основа. Статья 33 Кодекса «О браке (супружестве) и семье» относит к общей совместной собственности имущество, нажитое в браке, включая долю участия в компании, независимо от того, прибыльна она на данный момент или нет, — важен факт приобретения (учреждения) доли в период брака.

Почему оценка по последнему раунду инвестиций является значимым ориентиром. Когда внешние инвесторы вкладывают деньги в компанию в обмен на определённый процент участия, эта сделка фиксирует согласованную независимыми, не аффилированными сторонами рыночную оценку всей компании (post-money valuation) — это объективный, проверяемый показатель стоимости, значительно более надёжный, чем субъективная оценка одной из сторон бракоразводного процесса.

Что нужно учитывать при использовании этой оценки для раздела. Размытие доли супруга — после привлечения инвестиций его процент участия в компании уменьшается пропорционально доле, переданной инвесторам, поэтому для раздела важна текущая, актуальная процентная доля супруга, а не первоначальная, до привлечения инвестиций. Давность последнего раунда — если с момента привлечения инвестиций прошло значительное время, а положение компании существенно изменилось (как в лучшую, так и в худшую сторону), потребуется более актуальная оценка, а не устаревшие цифры прошлого раунда.

Что делать при отсутствии недавнего раунда инвестиций или при значительных изменениях в компании с тех пор. Потребуется независимая оценка стартапа по методикам, применимым к венчурным компаниям, — учитывающим не только текущие показатели, но и потенциал роста, объём привлечённого капитала, стадию развития продукта, размер рынка.

Высокий риск подобных активов, который стоит учитывать при переговорах. Стартапы на ранней стадии несут значительный риск полной потери стоимости — оценка по последнему раунду отражает ожидания инвесторов на момент вложения, но не гарантирует будущую реализацию этой стоимости, что стоит обсуждать при определении формы компенсации.

Как практически реализуется раздел. Как правило, через денежную компенсацию, соответствующую половине стоимости доли супруга, определённой по последней объективной оценке, при сохранении самой доли и продолжении управления бизнесом за ним.

Практическая рекомендация. Запросите документы последнего раунда инвестирования (term sheet, cap table с указанием актуальной доли супруга) как основу для оценки, и при значительной давности этого раунда либо существенных изменениях в компании привлеките оценщика, специализирующегося на венчурных активах, для актуализации стоимости.